规律和人性都未变，变的只是猪性

时间：2017-02-27  来源：

　　最近看了海通证券姜超团队写的《失灵的猪周期：去产能大背景下，猪价还能飞多高?》这篇报告后，我们小哈图有很多话要说，毕竟这头猪事关我们玉米和豆粕的需求，也关乎我们的通胀和养殖股收益，所以不得不严肃的深入探究下。

　　姜超老师对于过去猪周期(大小周期)的形成以及本轮生猪和母猪存栏迟迟没有回升的原因(散户连年养殖亏损导致主动去产能，环保门槛提高导致被动去产能，养殖结构的变化拖累了供给增加)都分析的很到位，这个我们也非常认同，但关于猪周期失灵的说法和基于主观对未来猪价走势的判断(大周期：猪价处于高位，下行可能增大;小周期：季节因素主导，短期可能小升)，我们觉得有点不妥：

　　首先，我们认为猪周期并未失灵，价格规律和人性都未变，变的只是外界条件和猪性。

　　其次，对于本轮猪周期持续性的判断还需要更多的数据证伪，现在难言结束，所以下面我们尝试给出一个探究本轮猪周期边界问题的可行方法。

　　一、猪周期并未失灵

　　让我们先简单回顾一下猪周期是个什么梗。

　　图-1 猪周期蛛网模型

　　所谓的猪周期就是像图-1那样的循环往复，周而复始，价格上就表现为图-2那样的上下起伏波浪前行。

　　图-2 生猪价格走势图

　　数据来源：Wind

　　如果仅看价格走势，本轮猪周期还是那个猪周期，跟以往没有什么差别，但看生猪和母猪存栏问题就来了：按照传统的猪周期，当猪价都上天了，养猪利润也丰厚的不行的时候，生猪和母猪存栏也该跟上的，多的不说，起码也得意思一下了，但现实总是残酷的，在本轮猪周期中，猪价已经上涨了一年半，但这两个存栏不仅没有回升，反而越来越低，确实让人纳闷，所以也就有了“猪周期失灵”之说。

更多猛料！欢迎扫描下方二维码关注锄禾网官方微信(chuhewang)。