为促进油粕期货市场功能有效发挥，便利饲料企业就近接货，降低交割成本，大连商品交易所于9月15日发布通知，推出新一期豆粕、豆油和棕榈油仓单串换试点。大商所于2013年12月开始分阶段在豆粕、豆油和棕榈油品种上推出仓单串换业务试点，至今豆粕品种共计发生仓单串换业务16笔，串换总量1.6万吨，多数豆粕主力合约交割时都有串换业务发生。在参与豆粕品种仓单串换的企业中，卖方企业共8家，提出串换需求的买方企业共有26家，其中饲料企业24家。

　　本期豆粕仓单串换试点企业为中国粮油控股有限公司等10家集团，豆油仓单串换试点企业为嘉吉投资（中国）有限公司等6家集团，棕榈油仓单串换试点企业为中储粮油脂有限公司等4家集团。试点有效期至2018年8月31日。试点单位将在试点期间提供豆粕、豆油和棕榈油仓单串换服务。客户通过当月交割（不含期转现）买入的试点集团所属交割库的豆粕、豆油或棕榈油标准仓单，可申请到试点集团相关的串换库提取现货，或者串换为该试点集团相关交割库的期货标准仓单。新一期试点较往期最主要的创新是在豆粕品种上增加了集团间串换业务，客户通过交割买入张家港江海粮油工业有限公司的豆粕厂库仓单，可申请到路易达孚（中国）贸易有限责任公司相关的串换库提取豆粕现货。此外，本期豆油仓单串换业务新增1家集团，为路易达孚（中国）贸易有限责任公司；同时，豆油现货报价新增1家第三方信息机构邦成在线，进一步完善了油粕品种报价体系。

　　据了解，自仓单串换推出以来，大商所对该业务不断优化。一是串换地点不断扩展。以豆粕品种为例，参与串换的企业由2家拓展至10家，其压榨量占全国的61%。拥有能参与豆粕串换业务的工厂42家，其中24家为豆粕交割厂库，占豆粕交割厂库总数的100%，不仅实现了交割区域的全覆盖，而且还延伸至交割区域外的广西、河北、辽宁、吉林、黑龙江、河南等省。二是串换的品种和范围不断创新。开展仓单串换的品种由豆粕扩展至豆油和棕榈油，并可以进行不同品质油品的串换业务；串换范围从最初的厂库仓单串换扩展至仓库仓单，今年又新增了集团间串换。三是在仓单串换业务基础上建立了油脂油料现货报价系统，实现了区域价差公布的全年连续化，与现已成为市场基准的期货价格共同组成一个完整的价格基准体系，为油脂油料现货产业发展提供完整的价格指引信号。

　　经过三年的试点，油脂油料仓单串换业务收效明显，得到油脂油料行业和期货市场的广泛认可。

　　首先，产业链上下游客户均从中获益，期货市场风险有效降低。接货地点不确定是饲料企业参与期货交割的主要顾虑。试点通过可靠的串换机制和交易所信誉，饲料企业明确了参与交割并提货的成本，消除了参与交割和交易的心理顾虑，参与期货市场的积极性提升。据统计，2014-2016年新开户饲料企业数量达560家，原来退出豆粕期货市场的饲料企业也重新参与进来。饲料企业风险管理水平提升，开始综合考虑基差变化、养殖利润等多重因素，采取库存成本管理和风险综合管理的精细化策略。同时，消除了偏远地区接货的顾虑，为交易所增设交割厂库打开了空间。从2014年5月起，大商所先后增设了9家豆粕交割厂库，不仅为大豆压榨企业套期保值提供了便利，也提高了市场可供交割量，且交割厂库数量在不同大豆压榨集团之间的分布更加均衡，有效降低了豆粕期货市场潜在风险。

　　其次，豆粕期现价差大幅缩窄，价格发现更为有效。仓单串换业务推出后，由于买方参与交割积极性增加，豆粕合约到期基差大幅缩窄。据统计，2014-2017年1、5、9月合约到期平均基差分别为116元、101.5元和69.33元，而2008-2013年同期平均基差为分别高达196元、169元和148元，基差的缩小进一步提高了企业套期保值的效率。

　　再次，豆粕品种持仓结构明显改善。通常来说，近月合约的参与者主要为现货企业。统计数据显示，2011-2013年间，1、5、9月合约在进入交割月前月首个交易日持仓量均值分别为12.8万手、9.2万手和8.5万手，2014-2017年间，1、5、9月合约在进入交割月前月首个交易日持仓量均值分别为31.95万手、25.18万手和40.86万手，近月合约持仓规模大幅增长。同时，豆粕期货持仓结构也发生了积极变化，买持仓中饲料企业和专业投资机构的比重明显上升。

　　此外，仓单串换业务也促进了现货基差贸易的发展。仓单串换业务的开展一方面降低了豆粕合约到期基差，便于基差交易双方协商基差价格；另一方面促进了近月合约活跃，延长了基差交易中买方点价的结束时间，目前部分合同点价时限已延伸至交割月，增加了饲料企业的权利。这些变化促进了豆粕基差贸易的发展。目前豆粕基差销售量占比已超过70%，销售范围从沿海三大经济带扩展至四川、福建、陕西、山西等地，覆盖范围不断扩大。