玉米做多热情高涨 涨跌受限

时间：2017-03-03  来源：

　　春节过后，在收粮进度整体偏慢的背景下，玉米价格逆势上行。笔者认为，市场对玉米下行空间有限的判断逐渐趋同，因为随着玉米价格下跌，饲用消费明显增加，进口替代明显减少。虽然期货盘面做多热情较高，但现货上涨空间非常有限。

　　1. 政策春风频吹 现货价格回暖随着2017年中央一号文件正式发布，多项关于玉米的政策让市场颇为振奋。一是继续调减非优势区籽粒玉米，“镰刀弯”地区在2016年调减玉米种植面积3000万亩的基础下，2017年还要再调减1000万亩，到2020年“镰刀弯”地区将减少玉米播种面积5000万亩以上;二是坚定推进玉米市场定价、价补分离改革，健全生产者补贴制度，鼓励多元市场主体入市收购，防止出现卖粮难;三是采取综合措施促进过腹转化、加工转化，多渠道拓展消费需求，加快消化玉米等库存。

　　为支持玉米购销市场化改革，加快东北主产区新产玉米就地加工转化，东三省陆续出台政策，对饲料企业实施补贴。这意味着，在东北深加工补贴之后，国家扶持力度继续加大，补贴政策首次关照饲料企业。

　　因此，在中央一号文件供给侧改革和东北饲料补贴消息的提振下，贸易心态受期货市场带动，全国玉米现货价格出现回暖。但是，伴随着贸易商出货增加、集港数量提速，并且东北待售余粮总量较大，市场对产地出货压力的担忧上升，价格再次走弱。

　　2. 购销进度加快 供应依然受压国家粮食局最新统计数据显示，截至2017年2月20日，东北三省一区累计收购玉米6877万吨，较上月同期增加近900余万吨。其中：内蒙古收购1012万吨，辽宁1413万吨，吉林1824万吨，黑龙江2628万吨。东北产区整体售粮进度超六成，但与去年同期近八成的收购进度相比明显偏慢，大量待售玉米对现货价格持续构成压力。

　　截至2月23日，东北三省一区容重三等以上、水分14%的新玉米收购价集中在1170～1430元/吨之间，与上月同期基本持平。其中，黑龙江报价最低为1170～1279元/吨，吉林1240～1350元/吨，辽宁1350～1410元/吨，内蒙古1370～1430元/吨。虽然节后企业备货拉动价格上涨，但供大于情况并未改变，随着气温升高，市场进入售粮高峰，供应压力再次显现，价格很快便回归原点。

　　春节过后，华北地区玉米市场整体表现较弱，虽然月中受降雪等因素影响，价格出现短期回暖，但余粮同比明显偏多，且节后基层农户挺价心态松动，售粮积极性有所提高，玉米价格跌势持续，尤其是河北跌势最猛，当地收购价较上月同期下滑100元/吨左右，华北其他地区下跌30～80元/吨，整体报价维持在1420～1570元/吨。

　　由于当前处于养殖淡季，叠加禽流感疫情影响，南方销区整体表现较弱，价格维持在1560~1750元/吨之间，较上月同期下跌20~80元/吨。北方港口平舱价维持在1480~1500元/吨，南方港口成交价维持在1600~1670元/吨。综合来看，主产区整体供应量依然较多，玉米价格持续受压，但现货价格已处于低位，继续下跌空间亦有限。

　　3. 改革初见成效 供需失衡改善2016年由于国产玉米价格下滑，进口玉米及其替代品价格优势丧失，进口玉米及其替代品高粱、大麦、DDGS、木薯等数量下降到3000万吨左右，较2015年下降40%。2017年国内玉米价格依然保持优势，进口替代势必大幅减少，加快国内玉米去库存进程。

　　玉米淀粉、酒精产业等产业原料成本下降，产品盈利情况改善，开机率不断提高;目前每吨普通小麦价格高出玉米数百元，有养殖企业几乎不使用小麦而全部改用玉米做原料，饲用小麦份额被玉米大量取代。

　　随着玉米供给侧改革的进行，国内玉米生产量、进口量和库存量“三量齐增”，玉米市场供需失衡状况正在逐步缓解，整体行情也将逐渐改善。

　　4. 抄底热情较高 期货盘面上涨 2月玉米主力合约反弹持续。截至2月24日，玉米主力1705合约报1591元/吨，较上月上涨31元/吨，涨幅达1.99%，月中玉米主力1705合约多次突破1600元/吨关口，期现货差价进一步扩大，目前基差已达-221元/吨。

　　市场抄底做多热情较高，笔者认为，虽然未来期价有可能在资金带动下继续反弹，但在强大的现货卖压下，期货盘面价格依然存在调整风险，因此盲目追高风险较大，而在玉米期价调整阶段逢低逐步建多单头寸较为稳妥。

　　随着玉米供给侧改革继续深入，积极因素将会继续积累，供需平衡也将进一步改善，未来玉米价格有望走出阴霾。但短期内随着气温逐渐回暖，产区供应压力释放，现货价格依然经受考验。目前东北粮源价格仍处低位，部分饲料、养殖企业在积极采购东北玉米的同时，已经开始逐步构建东北优质玉米库存，预计玉米价格将在弱势中震荡前行。建议用粮企业构建优质玉米库存，储存条件较差的农户应抓紧卖粮。

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