豆粕现货市场为何再次“看跌不跌”？

时间：2016-05-20  来源：

　　经过一个月以来的跟盘强势拉升，截至5月中旬，我国豆粕现货行情普遍已经触及2950-3000元/吨一线，较4月份以来涨幅平均达到500元 /吨左右。国内多数工厂5月份豆粕合同销售完毕，6月份也预售了大部，因而在点价成本被迫大幅提升的背景下，国内油厂对于豆粕价格可控的主动性较强。而终端市场为防止价格持续上涨、追高买货也较为积极，数周来国内各地成交持续放量，多数饲料厂商豆粕库存有所增加，但部分仍在消耗前期合同库存为主。而令市场纠结的是，5-7月份我国预期到港的进口大豆数量庞大，再加上市场传言临储大豆拍卖在即，因而近阶段国内市场供应总体预期宽裕，但油厂提货问题，局部供应偏紧，短期暂无压力;预计进口大豆到港压力会在5月下旬缓慢体现。那么问题来了，我国豆粕现货市场此轮“看跌不跌”且跟盘大幅上涨行情是否还能持续?周二，美豆收盘大幅上涨，因为恶劣天气影响南美大豆收成，吸引投机基金大举做多，推动豆价继续上涨。

　　上周美豆的大幅上涨，带动我国豆粕现货行情持续跟盘上涨，近几日多数油厂盘中多次提价，部分大厂现货报价已纷纷触及3000元/吨;而终端市场为防止价格持续上涨、追高买货也较为积极，各地成交持续放量，部分中小饲料厂商豆粕库存较之前明显提升。根据JCI统计数据显示，5月份以来，国内沿海主流油厂豆粕成交总量达到124.88万吨，环比上月同期的104.55万吨，增幅达到19.44%。但也有市场反应，由于对豆粕后期走势普遍看涨，因而终端养殖户备货量也明显增加，使得饲料厂商豆粕消耗量也在加快，个别大型饲料厂商5-6月份豆粕合同基本已提前备货，在豆粕价格大幅上涨背景下采购积极性也并不高，以消耗前期库存为主，因而部分大型饲企豆粕库存量则反而出现下降。总体来看饲料企业手中普遍已有一定库存，对于2950元/吨以上的豆粕追买谨慎。

　　从目前来看，国内多数油厂5月份合同销售完毕，6月份合同也预售了大部，因而在点价成本被迫大幅提升的背景下，油厂对于豆粕价格可控的主动性较强。根据5月16日美豆7月合约计算进口大豆到港完税成本约3400元/吨附近，按照目前6200元/吨四级豆油折算豆粕成本在3000元/吨附近;而当前国内油厂盘面榨利亏损在100-150元/吨，也将进一步支撑其跟盘挺价或提价意愿。截至5月13日，国内主流油厂豆粕库存量连续第五周下降至56.77万吨，环比降幅7.96%，未执行合同量298.46万吨，环比降幅5.91%。

　　而5-7月国内进口大豆预期到港量依然庞大，月均到港在800万吨以上，且市场一直传言国家将在5-6月份开始分批拍卖临储大豆，但供应上的压力尚未反应到现货价格上来，进口大豆集中到货压力或体现在5月下旬之后，而像原先最易出现胀库的广东地区反而出现区域性供应紧张局面。当然油厂开机率大幅提升，未来油厂榨利偏弱，在供应预期相当充裕的背景下，一旦美豆出现高位调整，我国豆粕现货或会跟盘挤掉部分前期涨势中的升水，但由于5月份合同多数工厂销售完毕，6月份也预售了大部，因而在未来的天气市来临之际，油厂对于豆粕价格可控的主动性还是较强，并且随着天气逐渐转暖，南方水产需求逐渐启动，而生猪存栏水平也仍在进一步缓慢恢复之中，市场总体对于需求的提振预期乐观。来自市场消息称，在五月美农供需报告后，国内大部分油厂保持观望，除个别大油厂询价有补充近月头寸外，大多数等待基差或期货价格回调再做采购。

　　5月份的USDA供需月报，彻底点燃了大洋两岸农产品市场尤其是豆类投机基金的做多热情，一方面确认了前南美天气对于大豆产量的损害，同时在首次发布的新作供需预测中，对美豆的产量预估低于预期，且对美豆出口和压榨保持相当乐观，这进一步推动了新作大豆结转库存的下降并逐渐趋紧的前景。但鉴于 USDA5月报告已经将美国新豆库存已经调至较低水平，奠定利多基调，意味着未来几个月美豆播种及生长期，天气不能有任何闪失，任何风吹草动都可能造成美豆再冲高，尤其是目前大概率将于8-9月份形成的拉尼娜天气，也持续成为基金持有净多单的支撑题材之一，根据市场数据，今年3月份以来，美豆投机基金持仓空翻多，目前接近20万手的历史偏高水平，历史上2012年7月的持仓达到过历史最高26万手。

　　所以，总体来看，在美国农业部的利多供需报告出台之后，全球大豆供需格局已然发生重大变化，市场情绪也已明显扭转，我国豆粕现货行情在点价成本不断抬高以及需求预期持续回升的支撑下，回调空间可能不会太大;国内终端用户近期无论行情涨跌都应保持相对较高库存水平，如遇大幅回调则仍应敢于加仓。

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